每日金融市場分析

美聯儲的降息預期為金價長牛推波助瀾，本周現貨金創高勢頭不止，相比一年前價格已累漲一千美元！

高盛、瑞銀、摩根大通等華爾街機構都將價格撞線4000美元/盎司的時點預判設定在2026年年中;

個人投資者也都對市場利好如數家珍：央行政策寬鬆前景，地緣衝突此起彼伏，美元特殊地位弱化，通脹預期高漲......

但世上從來沒有只漲不跌的資產，黃金到底還會漲多高？ 漲多久？ 多頭首先要回答以下幾點質疑——

 

金、股、債罕見齊舞

在黃金漲勢興致勃勃的同時，股票、債券的熱度也絲毫不減。 這是極其罕見的市場現象，恐怕對其中任何一類資產來說都不是好事。

風險評級機構Hulbert Ratings的統計發現，代表整體美股、納斯達克、黃金和債券四大市場人氣的平均建議敞口都超過了80%。 自從2000年以來，出現這一分佈的交易時間段還不到0.3%。

市場時鐘的建議曝險 來源：HulberRatings

上述情況極為少見的原因是，三大資產之間關聯度較低，甚至存在負相關性。

例如，導致債券市場強勁的環境，像是較低的通脹和利率等，通常不利於黃金市場; 同樣的，股市上漲的有利條件，例如經濟形勢良好的環境會導致通脹和利率上升，這些通常會制約債券市場表現。

很難確切找到這一「集體狂歡」市況的具體成因，但逆向思維分析者看到這些，腦中一定會亮起警燈。

而這一局面出現后的歷史行情也令人不安：股市、美債綜指，以及黃金的3個月內的表現相比平均水平分別要弱5.6%、1.1%和0.3%。

 

熱門圖表存在誤導

近來有一張反應央行美債、黃金持有比例的圖表在市場熱傳，內容顯示黃金的儲備資產地位近30年來首次超過美債。

但是有更多證據表明，「外國央行逃離美債」的說法可能言過其實。

這兩個數值出現交叉，主要是因為2025年金價大漲近40%; 就算央行有減持美債，增購黃金的動向，但這一潮流也不是根本性和戲劇性的。

各國央行的黃金持倉在2009年3月觸底后一直穩步增長，但官方數據沒有顯示增持速度加快的跡象。

央行對黃金的「穩步增持」 來源：IMF、彭博、金融時報

與之相對的，儘管過去一年美國國債價格伴隨美聯儲降息開始回升，但估值仍未回到5年前新冠肆虐之前的水準。 所以各國央行儲備資產形勢的轉變，主要是近期美債和黃金價格變動所導致。

另一方面，根據IMF公佈的各國央行黃金持有量，即便按當前高昂的市價計算，也無法得出熱門圖表中顯示的“在央行儲備中佔比28%”的結論，實際計算數位為22%。

 

日內考驗：美國CPI

黃金面臨的最近一輪事件考驗將是美國8月CPI，數據將於日期：週四（9月11日）晚間20：30發佈。

鑒於美聯儲降息預期升溫已賦予金價強大的上攻動能，如果數據對幾乎板上釘釘的本月會議行動預期造成擾動，那麼對於金價的負面衝擊將蓋過通脹升溫的利好影響（黃金的抗通脹屬性）。

有必要特別提一下高盛對數據的前瞻看法。

對於8月美國核心CPI，目前市場的主流預期集中在年率提升3.0%上，但該行認為，數據將達到更高的3.13%。 而月率漲幅也是比預期（+0.3%）更高的0.36%。

該行指出，食品和能源價格將抬高總體通脹，而汽車和機票價格也在上漲，“關稅正在加劇這種情況，特別是在通信、傢俱和娛樂等價格類別。 ”

如果核心CPI月漲幅達到或超過0.4%，降息預期將明顯受抑，美元有可能同步走強，進一步加大對金價的壓力。

 

技術觀點：3780的形態目標

現貨金的強勁攻勢毫無止步跡象。

走勢和浪形結合來看，市場4-5月完成了上升三角形A-E浪的震蕩整理，最終上破水平頂邊。 因此啟動大段上攻行情不算意外，目前正走在新一輪5浪的iii浪主升段。

XAUUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

點位方面，若以上升三角形一倍高度為目標，中期阻力落於3780一線。 另外，以4-5月三角形回撤最深的A浪高度計算，逆向1.618倍映射位在3733。

上述兩者都有可能成為當前v浪主升的潛在目標。

反觀回撤風險，目前金價在歷史「無人區」，回撤在4月前高3500關口上方都有尋獲波段“更高低點”的機會。

但如果調整將三角形頂邊3450也一併跌穿，那麼市場就有形成中期頭部的風險。

另一方面，RSI指標如果下穿超買線，可為現價“破位”前更早的下跌預警。

 

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