每日金融市場分析

北京時間本週三（9月3日）晚間，英國央行行長貝利將攜副行長Clare Lombardelli，外部MPC（貨幣政策委員會）成員泰勒和Megan Greene出席英國議會下院財政委員會聽證。

英銀此次派出「豪華陣容」赴會，正值英國財政部發佈關鍵秋季預算前夕，事件進展可能對英鎊資產直接形成衝擊！

議會下院議員將從本週一（9月1日）開始召集，直至9月16日休會，預計此間將敲定預算計劃發佈的確切時間。

而預算責任辦公室（OBR）估算的時程表顯示，財政部將在不早於11月10日當周提交預算計劃方案。

這一場合也因為央行9月18日貨幣政策時點的臨近而顯得特殊：行長貝利6月份在出席議會經濟事務委員會聽證時透露，該行將於9月公佈量化緊縮（QT）政策調整方案。

他當時暗示，在持續十年實施債券購買計劃后，央行對資產負債表收縮節奏的把控正面臨新挑戰。

當前英國央行主要通過到期債券不復投，以及主動拋售等方式，來實現每年規模達1000億英鎊的國債持倉縮減。

 

兩輪投票凸顯兩難境地

由於英國經濟陷入通脹頑固、增長低迷的兩難境地，英國央行8月貨幣政策會議出現了史無前例的兩輪投票，才以5：4的結果勉強通過降息25基點的動議。

英國官方銀行利率變化 來源：英國央行

主因交通出行費用價格推動，英國7月CPI年率提升3.8%，漲幅返回2024年1月來最高的。

雖然這一結果符合央行預期，但反映國內物價和工資通脹的指標點燃了MPC的擔憂。 與此同時，服務價格和核心通脹的提升暗示通脹粘性可能比預期更頑固。

英國也因此成為發達國家中的“異類”，其通脹水準是G7當中最高的，自然也高於歐盟和歐元區的平均水準。

英國CPI月度表現 來源：英國統計局ONS

另一方面，英國2季度GDP增長僅有0.3%，雖然高於預期，但較1季度0.7%的擴張幅度明顯放緩。 數據也延續了2022年以來的「慣例」，英國經濟通常在1季度增速最快，之後會有所放緩。

而且英國就業市場數據也起伏不定，就業人口在6月和7月連續下滑，分別減少2.6萬人和8000人。

 

通脹風險具象化

英國央行MPC委員曼恩在近期的依次講話中展現了央行內部的鷹派擔憂。

就像過去一年中大部分投票場景一樣，曼恩在8月投票反對降息25個基點。 她認為，英國央行5月時預判的通脹上行風險已開始具象化：

“更持久地維持銀行利率，維持貨幣政策緊縮立場的做法，是合適的（以應對通脹壓力）。”

但是她也表示，如果國內需求的下行風險出現，“我隨時準備採取強有力的政策行動，包括以更大幅、更快速的降息方式。 ”

英國央行上月將9月新近通脹預測上調至4%，並預計通脹要到2027年2季度才能回到2%的目標。

美國的一份研究表明，一旦通脹達到4%，家庭就會更加關注物價壓力。 不過曼恩指出，該行相信英國通脹持續越過這一門檻的可能性較低，預測區間落在3.0-3.6%。

 

QT調整和降息空間

至於備受市場關注的QT節奏調整，潘森巨集觀分析師在報告中預計，英國央行將在10月起一年內，把量化緊縮步伐從目前的1000億英鎊放緩至700億英鎊。

英國央行在8月政策例會上提及QT政策對於債市的影響，暗示當局越發擔心國債收益率飆升的影響。

英銀QE政策下國債持倉變動 來源：英國央行

另一方面，在英國即將啟動財政緊縮的背景下，央行仍具備降息操作空間。

上周公佈的7月公共借款額顯示為11億英鎊，低於市場預期，還創下3年來同期最低。

這一進展為財政部提供了喘息空間，即便英國仍有必要在今年底前推出約200億英鎊的增稅計劃。

為了對沖財政整固措施帶來的經濟制約，英國央行仍有通過降息來實現調節的必要。

 

相關品種分析：英鎊美元（GBPUSD）

從聽證內容的影響來看，經濟信心不足，QT放慢，降息暗示等資訊將營造英鎊下行風險; 相反通脹憂慮和增長韌性等內容將助推匯價現有回升勢頭。

走勢來看，雖然已明顯脫離年內最初的5浪升勢，但英鎊/美元並未因經濟和財政問題而一蹶不振。 在7月完成波幅劇烈的三浪調整後，匯價幾近半數收複失地。

GBPUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

短線行情似有上破B浪/2浪三角形調整的跡象; 如果攻勢最終越過8月高點，在宣告近期b浪回撤結束的同時，日線波段的主升行情也有望提速。

不過考慮到8月起漲勢仍有只走出三浪回升的可能，匯價在強力攻破年內峰值之前，都無法凈除出現大C浪殺跌的可能。

另外，震蕩指標近期伴隨匯價波幅擴大而放慢上行腳步，暗示目前c/iii浪起漲信號尚不強烈。

 

阻力參考：

1.3590 （強） — 彙聚了5月高點、7月24日高點和8月峰值，多半拋壓密集;

1.3655 （弱） — 2017年高點;

1.3750 （強） — 2022年高點，突破即將直指1.3788的年內高位。

支撐參考：

1.3465 （弱） — 2020年8月高位，與近期三角形底邊形成初步支撐;

1.3420 （強） — 21年5月-22年10月跌勢的78.6%回撤位，同時接近去年高點、今年4月高點;

1.3365 （強） — 6-7月雙底低位。

英鎊