每日金融市場分析

在上週末國際貨幣基金組織舉辦的一次會議演講中，聯準會主席鮑爾慷慨激昂地捍衛了央行的獨立性，在場的全球同行報以熱烈掌聲！

相比之下，川普服軟稱“不會解僱”鮑爾。 兩人近來的激烈「交火」從未停滯，顯然鮑爾已拿下一城。

 

“降息”恐被過分解讀

面對川普的口誅筆伐和降息催促，鮑爾始終表示，在2026年5月任期結束之前，他不會離職; 聯準會也不會在經濟面臨各種變數時急於採取政策行動。

不過從上周聯準會官員講話的口吻來看，有兩位高官不約而同地提到降息：

克利夫蘭聯儲主席哈馬克：聯準會最早可能在6月降息。

聯準會理事沃勒：如果勞動力市場崩潰，聯準會會降息，但預計至少等到7月才發生。

市場笑納了這份好禮，美股反彈步伐持續，黃金也逐漸站穩腳跟。

然而聯準會「傳聲筒」Timiraos卻指出，市場可能過分解讀所謂的降息信號。 因為哈馬克的講話提到了兩個前提：

1、如果在6月之前得到明確和令人信服的數據;

2、如果屆時我們知道採取哪種行動是正確的......

而在交易方面過度依賴這些過於寬泛的「如果」是危險的。

Fedwatch聯儲觀察降息概率 來源：CMEGroup， MacroMicro

 

降息才是一個錯誤？

雖然川普上周說自己不會解僱鮑爾，但這並不意味著他會停止“攻擊”。 就在收回威脅次日，鮑爾就再次重申，聯準會不降低利率是一個錯誤。

但川普可能不會意識到，如果鮑爾真的像他“吩咐”的一樣下調利率，那麼他在總統位子上可能會更加如坐針毡，美元資產也將陷入又一場新的“萬劫不復”。

首先，自川普3月宣佈對加、墨徵收關稅以來，10年期美債殖利率從4.15%的水準升至4.3%左右，同時抵押貸款利率在此期間從6.6%上升到6.8%。

10年期美債殖利率變化 來源：CNBC

雖然關稅談判如火如荼，但大部分經濟學家相信，包括10%的普遍關稅在內，年內至少仍將保留一定程度的貿易成本。

市場觀點因此認為，如果聯準會現在降息，長期借貸成本「絕對會朝著相反的方向發展」，原因正是通膨威脅“如此明顯”。

就像去年秋季所發生的情況，降息預期也曾驅使長期利率下降，但在9月降息后上升。

 

保住川普最後遮羞布？

即便如此，聯準會公信力和獨立性的驗證也是在不斷動態演變的。

例如，漲幅回落步伐滯後的核心CPI（3月年率增幅為2.8%，明顯高於處於2.4%的整體CPI）大幅下降，或者就業形勢顯著惡化的場景出現，那麼聯準會就必須降息，無論川普這邊會做什麼。

但如果市場相信，鮑爾降息是為川普所迫，或者不因經濟變化而行動，都將對聯準會公信力造成傷害。 以史為鑒：

1971年，時任總統尼克鬆對聯準會主席伯恩斯施加壓力，“沒有頂住”的後者在短短一年內累計降息6碼，最終導致美國通膨爆發，“聯準會主席”的聲譽因此掃地。

直到80年代，沃爾克也因為連續加息受到雷根總統的公開炮轟，但他最終披荊斬棘地引導通膨回歸正常水平，維持高利率的過程也付出了沉痛代價。

保羅·沃爾克 圖源：網路

若「被迫降息」或者「解僱鮑爾」發生，非但川普執政最後的遮羞布可能扯下，聯準會之後的信任重塑也將花費難以想像的成本。

 

非農、PCE帶來關鍵參考

美國經濟是否會兌現哈馬克所說的「如果」 本周的兩份重磅數據將給出明確指引。

市場目前預計定於週五（5月2日）晚公佈美國4月非農人口增量將從上月22.8萬，大幅下降至13萬，勢將創下4個月來最低水準。

而4月失業率或將維持在4.2%的水準不變。 根據高盛觀點，失業率通常會在經濟衰退開始后僅一個月就發出警報。 換句話說，如果失業率不及預期，美國經濟即面臨衰退可能。

另一方面，聯準會首選通膨參考指標，3月PCE價格指數將在更早的周三發佈。 市場預計3月核心PCE將年漲2.6%，創去年6月來最小升幅。

正如聯準會一再堅持的，通膨必須繼續貼近2%的央行目標，聯準會方有明確的降息餘地。

 

相關品種分析：現貨黃金（USDInd）

無論數據強弱，美元都有繼續沉淪的理由：經濟、通膨強勢必封閉聯準會降息空間; 數據弱也將加劇衰退和滯漲擔憂。

具體走勢來看，美元指數至今維繫著年初成形的陡峭跌勢，本月失守100關口並下破去年7月低點，創出3年多新低。

XAUUSD Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

震蕩指標雖偶露崢嶸，MACD已在遠離零軸下方形成金叉，但上行更應關注衝擊阻力過後是否形成波段更低高位。

不過在走勢未見絲毫見底跡象的情況下，美指浪形倒有走完5浪的可能。 如果反彈繼續向上拓展空間，可重點關注對年內跌勢上軌的衝擊過程，進而判斷反彈強度和持續力。

 

阻力參考：

100.60 （強） — 23年2月、4月以及12月多重低點，且料拋壓多半將從100.20的去年低位即開始不斷湧現;

101.25 （弱） — 4月3日回撤低點，也是22年6月低點;

101.90 （強） — 21-22年長期漲勢的50%回撤位。

支撐參考：

98.90 （強） — 上述漲勢的61.8%回撤位;

97.70 （弱） — 2022年3月低點，2018年全年高位，跌破將走出跌勢延伸浪;

97.00 （弱） — 2018年8月高位，2021年12月高位。

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