每日金融市場分析

逼近140關口！日圓兌美元周初創下去年9月來的最高水準！

根據商品期貨交易委員會數據，截至4月15日當週，資管公司和對沖基金的日圓淨多頭部位攀升至歷史新高！同時美元淨空頭部位持續增加。

日圓CFTC投機性部位統計來源：彭博

眾所周知，美國近來「出問題」了。財政困境、通膨預期飆升、衰退風險和經濟政策的不確定性，加上關稅戰的負面衝擊，外資集體對美國股、匯、債市用腳投票。

特別是美債市場的反應讓人回想起英國前首相特拉斯「光速下台」的場景——

2022年9月，臭名昭著的「迷你預算」推出後，無資金支持的減稅舉措嚇到英國市場投資者。最後英國央行介入買債，避免退休基金的崩潰命運。

相反日圓這邊則受到物價情勢，利率預期，避險屬性等一系列利多支撐…

 

美債信譽面臨崩塌

美國債務問題的嚴重性早已躍上紙面。

過去數週來，全市場掀起了撤離美資的熱潮。全球多家頂尖評級機構不約而同地「威脅」將下調美國債務評級。

惠譽先前已將美國信用評等從AAA下調至AA+，而穆迪早在2023年11月就將美國信用評等展望下調至負面。

標普上週出爐的報告則暗示，如果發生任何可能導緻美國財政狀況惡化的事件，將再次下調目前為AA+的美國債務信用評級。

另一方面，信用違約掉期(CDS) 市場交易情況顯示，借助該工具避險的投資者認為，美國將有多達五項評級被下調。

 

擺脫長期負息狀態

日本央行總裁植田和男近期確認，如果通膨持續朝2%的目標邁進，該行將進一步收緊政策。

即便他也警告稱，經濟的不確定性仍將保持對政策支持的潛在依賴，然而隨著3月日本通膨加速，其評論還是凸顯了緩解全球貿易緊張局勢的重要性。

日本總務省上週五(4月18日)公佈，日本3月核心CPI指數來到110.2，年率上漲3.2%，相較於2月3.0%的漲幅進一步加速。 儘管電力、瓦斯價格漲幅有所放緩，但大米等食品價格仍持續大漲。

日本核心CPI年率變化圖來源：NHK

這是日本通膨連續4個月超過3%，且已錄得連續43個月的正成長。

同時，伴隨著日本長期實際殖利率多年來首次回正，日圓作為套息交易融資貨幣的角色已被削弱。作為對比，美債殖利率近期的上漲更多是出於對市場不信任的溢價補償。

 

財長會面廣受關注

日美之間的關稅談判已於上週三(4月16日)開始，美方要的是真正的變革和貿易逆差可量化地減少；而日本則希望完全取消新關稅。去年日本對美國的貿易順差為680億美元。

雙方雖然都表達“善意”，但除了同意再次會面外，幾乎沒有獲得任何進展，過程也沒有涉及匯率話題。

不過在本週區舉行的G20會議期間，日本財相加藤勝信可能將與美國財長貝森特會晤，此行是否能成為日圓匯率問題的轉捩點，不妨拭目以待。

市場流傳著一種說法，即日圓近期上漲部分原因是「美國授意」。美國可能敦促日本加入一項協調行動，以壓低美元匯率，已達到縮減巨額逆差的目的。

而有關日圓的任何討論都可能影響日本央行的貨幣政策(植田加息遲滯的做法受到美國詬病)。

 

壽險是否大拋美債？

日本目前手中握有約價值1兆美元的美國國債，也是全球頭號美債債主。這就意味著，如果「用腳投票」的態勢持續，撤資動作將對美債、美元形成難以磨滅的負面衝擊。

數據顯示，在日本主要壽險公司外幣計價資產中，涉及美元的比例接近70%，且避險比率依然較低。因此這些大型機構如果從美債轉向歐洲或日本國債，將對美元/日圓形成重大下行壓力。

市場勢必高度關注日本主要壽險公司近期的新財年投資計劃，而率先亮明想法的日本富國壽險顯然對美元不利。

公司計劃本財年增持日本超長期國債，原因是其殖利率已達到符合投資預期的水平。

該公司投資規劃部門稱，「20年期債券殖利率已超過2%，這已經足夠了。」富國壽險計畫中的總購買量可能達到3,000億至4,000億日圓。

 

相關品種分析：美元日圓(USDJPY)

美元/日圓近來加速滑落後，已向下擺脫年內初始跌勢通道；同時也將2021年初起的一根長期升勢下軌支撐完全摜破。

USDJPY Daily 來源：FXTM富拓MT4平台

點位來看，市場也在迫近關鍵的黃金分割線(140.45為23-24年漲勢的61.8%回檔位，接近2023年12月谷底)，以及去年套息交易退潮下的調整低點。

形態上，23年7月至今的三段衝高遇阻形成了長期頭肩頂形態，而以上兩者，構成了至為關鍵的「頸線位」。

不過在長期趨勢轉空的潛在節點，一方面RSI指標已跌穿超賣線，疊加MACD在極端低位不斷趕底，不排除匯價近來單邊向下的節奏可能生變。

 

阻力參考：

141.65 (弱) — 2024年劇震谷底，貼近上週低點；

143.35 (弱) — 1月27日高點，潛在雙底頸線，收復將回到年內跌勢和長期漲勢之內；

144.55 (強) — 23-24年漲勢的50%回檔位，本月4日低點。

支撐參考：

139.60 (強) — 23年低點，跌破將創23年7月來最低，長期頭肩頂浮出水面；

138.00 (弱) — 23年3月高點/7月底前低點鏡像位；

136.80 (弱) — 2022年上半年高點。

日元 美元