要點提示：

• 市場可能高看了近日與川普相關的兩件事的影響；
• 美加上行直面多年高點的「不穩定」區域；
• 人民幣並未明顯脫離現有區間。

就在史考特貝森特(Scott Bessent)被提名為美國財長，市場避險情緒被短暫壓制後不久，揮舞的關稅大棒又在提醒世人：川普交易不會輕易退潮。

週二(26日)早間，川普突然宣布對來自墨西哥和加拿大的所有出口產品徵收25%的關稅，此舉很可能將終結一項區域自由貿易協定。

市場恐慌情緒瞬間重燃。原本投資人指望貝森特能夠拿出華爾街巨鱷的老練世故，在關稅事項上起到緩和及潤滑的作用，但這個信念很快就被動搖。

中國資產具有韌性

受消息衝擊，美加匯率急速上衝刷新4年半高點。避險情緒重燃也讓全球股市等風險資產承壓，關稅的上調注定將波及部分上市公司的獲利前景。

市場也迅速收斂自滿情緒，並開始擔心川普可能會對其他國家採取類似的措施，或進一步提高關稅。

然而另一個「涉事方」：中國資產的波動就不那麼劇烈了。川普同時也警告，將對所有美國的中國商品再加徵10%的關稅。雖然場面緊張，但稅率數字比先前預期溫和許多。

本周美股交易時間將因感恩縮短，投資人主要關注戴爾（Dell）等科技公司財報。戴爾是電腦、伺服器、雲端運算和資料儲存服務設備的領先製造商。

戴爾定於週二（11月26日）美股盤後發布第三季財報。

市場預期如下：

每股盈餘(EPS):2.07美元

總營收：246.9億美元

投資者對戴爾業績期望很高，預計每股收益將自2022年第四季以來重回至2美元以上，營收也將達到2022年水準。

財報表現將很大程度取決於產品組合和合作夥伴擴大情況，包括英偉達、超威半導體、英特爾和諾基亞等。

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦多種資產類別

金融市場11月最後一周料相對平靜，美股周四（11月28日）因感恩節休市。本周，主要經濟體重磅數據（通常會觸發市場震蕩）較少， 但這並不意味著市場缺乏交易機會。

投資者重點關注德國/歐元區、日本（特別是東京地區）的通脹數據和美國PCE物價指數。此外，聯準會後續降息路徑不確定性增強、地緣政治局勢持續緊張繼續影響全球市場人氣。

重大事件：

• 周二，11月26日：FOMC會議紀要（美元指數）

聯準會在11月初的政策會議上如普遍預期降息25個基點。

如果會議紀要顯示聯準會內部對12月降息25個基點更加確信（目前市場定價這種可能性為59%），美元指數可能會自一年高點回落。

美國股市三大指數21日走勢同步拉升上漲，其中道瓊工業指數收盤大漲461.38點，漲幅1.06%，標普S&P500指數收盤上漲31.60點，漲幅0.53%，而納斯達克收盤小漲6.28點，漲幅0.03%，本周市場焦點比特幣漲勢不止，再創新高價來到9萬8000點，距離10萬美元整數大關一步之遙，後續將有機會成功突破，另一方面，烏俄地緣衝突再度升級，造成國際局勢緊張避險情緒上升，使得金價走勢近期修正後再度轉強上漲。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數符合上周分析修正後漲勢再起，目前K棒保持多方格局持續上漲，同時均線朝上，則未來有望持續創高上漲。

技術分析（黃金XAUUSD）

美國放鬆烏方飛彈限制

本週避險情緒暴增，主要原因是美國松綁烏克蘭遠程飛彈使用限制，也就是說西方生產的飛彈可以攻擊俄羅斯目標後，在前天烏克蘭首次使用美製遠程飛彈攻擊俄境內目標後，隔夜，烏克蘭更首次向俄羅斯境內軍事目標發射英國製造的「暴風影」飛彈。消息指拜登更再次改變立場，批准向烏克蘭提供反步兵地雷。

俄羅斯立即揚言此舉是局勢升溫行動，俄方將作出相應回應，避險情緒席捲市場，歐洲國防股大漲，盧布匯率跌至13個月低點，金價則連漲三個交易日。

而另一方面，似乎俄羅斯準備與川普討論在烏克蘭停火問題，據悉俄方可能對從哈爾科夫州和尼古拉耶夫州的小塊土地上撤軍持開放態度。但烏克蘭剛有消息傳出，澤連斯基排除了在國家主權和領土問題上讓步的可能性，敦促德國及其盟友允許烏克蘭對俄實施遠程打擊，而此立場獲得拜登強烈支持，雖然德國總理已清晰表達了不會向烏克蘭提供“金牛座”遠程導彈。

由此可見，川普和拜登在支持烏克蘭行動上是相反的，在2025年1月20日川普上任前，似乎烏克蘭希望利用拜登的支持持續打擊俄羅斯，甚至收復大部分失地以期為在川普上任真正開始談判時爭取籌碼，也就是說地緣局勢有較大可能將在年底前進一步惡化。

本週日本央行發布的最新數據顯示，日本10月企業商品物價指數(CGPI)年率提升3.4%，漲幅高於3.0%的市場預期，也高於9月的3.1%。

這是繼上週3季GDP(年化增幅提升0.9%)之後，日本經濟升溫的又一資料佐證。

日本實質GDP 來源：MacroMicro

然而在周一(18日)備受期待的演講中，日本央行行長植田和男並沒有像部分市場人士認為的那樣，給出未來政策緊縮的暗示。

當被問及下個月議息會議的升息可能時，植田和男只是重複了近期言論：

「 (央行)將根據經濟和物價的改善，逐步調整貨幣政策的寬鬆程度……對於12月的會議，我們將在評估信息後做出正確決定。」

輝達今年迄今上漲189%，股價飆漲得益於主要財務指標不斷攀升。每當投資者擔心其未來成長放緩時，該公司每季都交出了耀眼「成績單」。

正是出於這個原因，人們熱切期待著三季報的發布。這次輝達會再次帶來驚喜，還是開始顯示出動力減弱的跡象呢？

輝達定於11月20日（週三）美股盤後公佈第三季財報。

市場預期如下：

• 每股盈餘(EPS)：0.74美元
• 總營收：330.9億美元

   

人們對輝達的業績抱有很高的期望，該公司上一次每股收益未達預期是在2022年第三季度，上一次營收未能超過預期還是在2019年第一季。

分析師預測該股財報發布隔日波幅約8%。

以下是本週市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦多種資產類別

美國大選的喧囂漸漸褪去，但這並不意味著市場將歸於平靜。本週，儘管宏觀經濟日曆相對清淡，但財報方面AI龍頭股輝達重磅來襲，投資人密切關注這家全球市值最高公司的最新財報和獲利前景。

輝達市值高達3.6兆美元，市場對輝達財報的反應必然會影響到US500指數和NAS100指數。匯市方面，美元/日圓走勢值得關注，聯準會將有一些官員發表講話，日本將宣布全國CPI數據。

重大事件

• 週三，11月20日：輝達第三季財報（美股盤後）

分析師預測週四美股開盤時輝達股價漲跌幅在8%左右，取決於公司高階主管對財報的看法和對未來業績的展望。預計輝達HoppeGPU晶片上一季（2024年第三季）及本季（2024年第四季）營收均優於預期，其大肆宣傳的新型Blackwell GPU晶片未來幾年可望為業績成長提供動力。

美國股市三大指數14日走勢同步拉回修正，其中道瓊工業指數收盤下跌207.33點，跌幅0.47%，標普S&P500指數收盤下跌36.21點，跌幅0.60%，而納斯達克收盤下跌123.07點，跌幅0.64%，本周市場焦點美國公布最新消費者物價指數（CPI）以及生產者物價指數（PPI），年率分別來到2.6%與2.4%，雙雙皆高於市場預期，使得市場對於聯準會Fed降息政策出現疑慮，而今晚焦點美國將公布零售銷售數據，晚間行情將出現大型波動，提醒市場投資人須多加謹慎關注。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數本周維持強勢多方漲勢，目前K棒持續上漲，但短線高點過熱震盪將拉回修正，若拉回維持住多方排列，則未來有望持續上漲。

技術分析（黃金XAUUSD）

川普交易憧憬持續

雖然大選結果已經出來了超過一周時間，但川普上任的政策憧憬和政府要位人選等一直獨霸每天市場頭條，而在過去一周，美元可以說獨領風騷，美元指數在昨天進一步觸及106.50水平，再創2023年11月以來的新高和年內新高。

自川普當選後，市場對其減稅將利好美企和美國經濟持續憧憬，此外，預期關稅政策出台也將導致資金回流美元，更將推升通膨和物價，導緻聯準會降息步伐可望放緩。而最新消息指共和黨確認取得參眾兩院的控制權，表示共和黨將全面執政，川普的施政相信可在沒任何阻擋下推行，相信這個憧憬在明年1月20日川普就職日前都有望持續。

短期內，川普交易和對美國經濟有望振興的樂觀情況預計在市場持續，美股三大指數和「川普交易」產品如特斯拉、美元指數等漲勢仍有望持續一段時間。

降息步伐放緩，美元最為受惠

另一方面，昨晚推出的美國CPI通膨率也確認了聯準會在遏制通膨方面仍有壓力，10月核心CPI年比升幅持平前額達3.3%，整體CPI也自3月以來首次年增率加速達到2.6%。假如川普的施政也進一步提振通膨，相信將進一步放緩聯準會目前的降息步伐，而近期已經有不少聯準會官員表示降息問題上需要保持謹慎的看法。